碳酸锂：锂价向下压力难减

　　来源：紫金天风期货研究所

　　核心观点：中性  近期锂价在基本面利空和宏观情绪的支撑下走势震荡，但上周房地产利好政策传导至碳酸锂相对曲折，新能源汽车下乡政策对碳酸锂需求的提振作用也待观望，短期内终端利好因素在锂价上的实际兑现难言太乐观，锂价向上驱动或有限，预计碳酸锂价格将在【10，11】万元/吨的区间内震荡，同时需关注下游采买节奏对在锂价的影响。

　　现货价格：偏空 电池级碳酸锂现货价格下跌500元/吨至10.65万元/吨。

　　月差：中性  暂无强驱动。

　　碳酸锂周度产量：偏多 上周国内碳酸锂产量环比下降150吨至14074吨。

　　进口锂矿价格：偏空  上周澳大利亚、巴西锂辉石精矿CIF价格环比分别-5、-0美元/吨至1115、1105美元/吨。

　　国内锂矿价格：偏空 国内锂辉石原矿5%-5.5%价格环比-22.5元/吨；国内锂云母精矿2.0%-2.5%价格环比分别-35元/吨。

　　冶炼利润（外购辉石）：偏空 生产利润环比-395元/吨至1371元/吨。

　　冶炼利润（云母）：偏空  生产利润环比+459元/吨至8450元/吨。

　　三元利润：偏空 三元材料生产利润环比-750元/吨至2250元/吨。

　　三元开工率：中性  三元开工环比持平于57.08%

　　上游周度库存：偏空  上周冶炼厂库存增加2698吨至50998吨。

　　下游周度库存：偏多 上周下游企业库存减少1044吨至21727吨。

　　平衡&展望

上周总结：上周碳酸锂基本面无重大扰动，期货价格于区间内波动，现货价格小幅下跌。供应端，江西受环保扰动，地区产量小幅减少，但供应端仍有青海地区产量补充，产量缩减有限。需求端，下游材料端5月产量增减情况有所分化，其中减产主要集中在三元材料端，而磷酸铁锂、锰酸锂、钴酸锂等月产均有增长，但后续来看，三元材料、磷酸铁锂均受下游自身累库、对原料端采购意愿下降影响，6月存在排产缩量可能。库存方面，社库、仓单环比继续累加，仓单持续创新高，但斜率已有放缓。整体来看，5月过剩矛盾再度凸显，价格中枢较4月有所下移，后期供应端预计继续增长，需求侧存在缩减预期，基本面对于锂价向下压制作用难减，关注10万元/吨的价格支撑位。

　　碳酸锂价格：市场情绪拉涨锂价

　　上周期价区间内震荡

上周2407合约开于107600元/吨，收于107600元/吨，周内高点109450元/吨，低点103500元/吨，周涨1.08%。

上周期价走势震荡，基本面扰动较小。

　　现货报价下跌  电/工价差收窄

下游采买意愿较弱，碳酸锂现货出货有限，现货价格下跌。

价差方面，电/工碳价差收缩200至4300元/吨，电池级氢氧化锂/碳酸锂价差收缩1300至10050元/吨。

　　原料价格下跌

　　国内锂矿现货价格小幅下跌

上周国内锂矿现货、进口锂矿价格有所下行。其中：

国内锂辉石原矿3%-4%、4%-5%、5%-5.5%价格环比分别-10、-20、-22.5元/吨至4445、6515、8155元/吨；国内锂云母精矿1.5%-2.0%、2.0%-2.5%价格环比分别-15、-35元/吨至1540、2265元/吨。

进口锂辉石原矿1.2%-1.5%、2%-2.5%、3%-4%CIF价格环比分别-6、-10、-12.5美元/吨；澳大利亚、巴西锂辉石精矿CIF价格环比分别-5、-0美元/吨至1115、1105美元/吨。

　　中游：5月供应陆续释放

　　5月产量环比预期继续增长

周度产量方面，江西地区受环保影响，产量略有减少，但地区锂渣处理流程与市场此前了解情况基本一致，暂未出现超预期情况，且青海地区有产量补充，供应端5月整体预计维持增长。上周国内碳酸锂产量环比下降150吨至14074吨。其中辉石产、云母产、盐湖产碳酸锂分别+50、-220、+49吨至6130、3679、2683吨。

月度产量方面，国内碳酸锂5月产量预计环比增加7795万吨至60688吨，环比增15%、同比增82%。其中辉石产、云母产、盐湖产、回收产碳酸锂分别+3394、+1620、+2590、+191吨至26183、16550、11100、6855吨。分省来看，江西、四川、青海5月产量预计环比分别+2200、+0、+2590吨至22130、6150、10200吨。

　　外购锂矿产盐成本环比下跌

前期下游对于矿端原料备货相对充足，一定程度上使得矿价走跌、外购生产成本下行。

外购锂辉石精矿（Li_2O：6%）、锂云母精矿（Li_2O：2.5%）、磷酸铁锂电池黑粉（Li：2.0%-2.8%）、外购磷酸铁锂极片黑粉（Li：3.2%-4.2%）生产成本环比分别-71、-808、-0、-0元/吨至103425、92886、121803、122426元/吨，生产利润分别-395、+459、-0、-0元/吨至1371、8450、-17803、-18426元/吨。

　　累库趋势不变

下游采购的散单量有限，上周碳酸锂库存继续累加，但仓单增速放缓。

社会库存方面，上周碳酸锂库存环比增1836吨至88885吨，其中冶炼厂、下游碳酸锂库存分别+2698、-1044吨至50998、21727吨。

注册仓单方面，截至5月24日，注册仓单共2.44万吨，较5月17日增加624吨，注册仓单量持续创新高。

　　下游：材料端产量增减互现

　　三元材料：5月减产量或超月初预期

上周三元材料价格有所上涨，主因原料金属价格上行带动。三元材料不同产品上涨1100-1750元/吨左右。

三元材料5月产量预计为58702吨，环比减少6538吨、环比下降10.02%。5月开工率预计41%，环比减少5个百分点。一方面此前三元材料下游已有相对充足的备货，对三元材料需求减弱，另一方面三元材料自身有降库存要求，因此5月开工预期小幅下滑。

　　磷酸铁锂：产量环比继续增加

上周动力型、低端、中高端磷酸铁锂价格分别下跌85、60、60元/吨。

5月储能并网需求或将拉动磷酸铁锂需求，磷酸铁锂产量环比继续增加。5月预期产量将达18.30万吨，环比增9%，开工率预计为50%，环比增4个百分点。

　　钴酸锂、锰酸锂5月产量继续走高

锰酸锂5月产量、开工率环比分别增加20%、4个百分点至14227吨、62%。5月锰酸锂将进入传统消费旺季，下游需求相对充分，给予锰酸锂较强的生产动力。

钴酸锂5月生产相对稳定，产量、开工率环比分别增加2.4%、1个百分点至7260吨、52%。