生猪周期反转时间渐近 积极布局生猪板块投资机会

机构指出，生猪产能已经去化15个月之久，生猪产能已经处于2021年以来的低位，猪周期有望在下半年迎来反转，随着周期反转时间渐近，建议积极布局生猪板块的投资机会，建议优选成本端控制优秀且能持续扩张的优质企业。

核心逻辑

1.本周猪价继续创年内新高。截至6月1日，全国生猪均价17.63元/公斤，较上周末上涨7.04%（智农通）；本周7公斤仔猪价格和50公斤二元母猪价格分别为745元/头和1592元/头，猪价年内新高带动仔猪价格小幅上涨。供应端，供应节奏放缓带动本周出栏均重小幅反弹至125.92公斤（环比增长0.20公斤），鉴于饲料成本下降，预计行业近期并无降重规划。需求端，本周二育热情持续，屠企采购难度增加，样本企业周度平均屠宰量环比减少3.98%。后续供应压力或加速减少（2023年下半年能繁存栏量降幅呈逐月放大趋势），且近期二育热情较高，猪价反转趋势有望强化。

2.进入5月中旬以来，全国生猪价格持续上涨，根据涌益咨询，截至6月2日全国生猪均价已经上涨至17.9元/公斤，部分区域均价达到18.4元/公斤的水平。近期生猪价格接近18元/公斤以后，预计二次育肥入场有所减少，本周全国生猪出栏均重为125.64公斤/头，较上周增长幅度边际减弱；然而在本周二次育肥强度边际减弱的背景下，生猪价格依旧稳涨，说明涨价的主要动力源(600405)自供给缺口的传导，二次育肥的强弱起到边际加强猪价上涨的作用根据能繁母猪存栏量推算，4月份前后生猪供给同比开始低于去年同期且下降幅度逐步扩大，预计随着降重的影响逐步弱化，在生猪供给缺口持续放大的背景下，猪价有望趋势性上涨。

3.重视大周期，正视已有累计去化幅度和当前亏损现状，猪企成本下降加强盈利逻辑。本轮产能去化时间已超一年，农业部、涌益咨询累计最大去化幅度分别为11%、12%（截止2024年4月），农业部能繁存栏量创2021年以来新低，鉴于上一轮周期（2021―2022年）农业部、涌益咨询累计最大去化幅度分别为9%、15%（对应2022年周期猪价高点28元/公斤+），且三元母猪淘汰优化极大弥补了2021年实际产能去化，此轮去化效率未出现大幅提升，因此预计本轮已有产能去化幅度或足以支撑大周期反转。且随着行业猪企成本的持续优化，后续头均盈利有望持续放大。

利好个股

国海证券指出，猪价迎来持续上行。从去年第四季度仔猪价格暴跌下的低补栏导致当前出栏量开始收缩，以及近期出栏体重持续下降形式下猪价从弱稳到上涨，生猪供给收缩正愈演愈烈。根据涌益咨询的数据，6月2日猪价已上涨至17.9元/公斤，周期上行趋势已形成。我们持续重点推荐温氏股份(300498)、牧原股份(002714)、巨星农牧、唐人神(002567)、华统股份(002840)，建议关注弹性标的新五丰(600975)。

天风证券指出，估值相对低位，生猪板块价值凸显！从2024年头均市值看，其中巨星农牧、牧原股份3000元―4000元/头；新五丰、华统股份、温氏股份2000元―3000元/头；新希望(000876)、唐人神、德康农牧、天康生物(002100)1000元―2000元/头；估值处在历史相对底部区间，多股头均市值或仍有显著上涨空间（数据截至5月31日）。标的上，当前阶段，板块β配置、优选弹性，大猪首推温氏股份、牧原股份、其次建议关注新希望；小猪建议重点关注：华统股份、神农集团、天康生物、巨星农牧、唐人神、德康农牧、新五丰等。